美国三十年期国债拍卖几乎流产

饶为市

日本10年期国债利率：1.315%
日本20年期国债利率：2.140%
日本30年期国债利率：2.324%

TOKYO—Japanese government-bond yields edged higher Monday as investors preferred to pick up riskier assets due to buoyant Tokyo shares, but the move was limited by hopes for further monetary easing by the Bank of Japan.

Speculation has grown that the central bank may further ease monetary conditions after local media reported Friday that the bank would likely start discussion on that issue this month and make a decision by late April.

"The JGB yield curve is likely to be directed toward steepening" in the near term, said Makoto Yamashita, a strategist at Deutsche Securities. "Superlong yields are unlikely to decline until the market goes through [Tuesday's] 30-year tender and next week's 20-year auction, and players won't sell short- and medium-term bonds before they see the outcome of a BOJ policy board meeting" on March 16-17, he added.

The yield on benchmark 10-year cash bonds was up 0.01 percentage point at 1.315%.

Some analysts are concerned about investor demand at the Ministry of Finance's sale of 600 billion yen ($6.64 billion) of 30-year government bonds Tuesday, as the zone's supply-and-demand conditions have loosened. The ministry is selling 30-year notes for three straight months—in February, March and April—for the first time ever.

But "it would be a good buying chance if the auction result turns out poor," said Katsutoshi Inadome, a strategist at Mitsubishi UFJ Securities. "The market potentially has room to absorb [superlong bonds] because, when the government increased debt issuance in April and October, supply in medium- and long-term zones was raised, but the superlong-zone didn't see any sharp increases," the strategist said.

The yield on 30-year cash government bonds rose 0.005 percentage point to 2.325%. The coupon for the new 30-year issue is expected to be set at 2.3%, higher than current note's 2.2%

The 20-year yield rose 0.015 percentage point to 2.140%. The two-year yield was flat at 0.140%, while the five-year yield rose 0.005 percentage point to 0.470%.

Write to Megumi Fujikawa at megumi.fujikawa@dowjones.net

港定电子

题目是汉字
内容却这么搞

摆明是叫人看不懂啊
赶快搞个中文版的吧

饶为市

日本国债几成“定时炸弹”

【正文】

　　日本政府债务居高不下，处于危机水平，这是尽人皆知的事实。近年来，随着日本经济的持续低迷，其财政已越来越接近破产边缘，国债这枚“定时炸弹”随时都可能引爆，这并非耸人听闻。可是长期以来，仰仗其高储蓄率和位居世界第一的国民个人资产，日本政府却始终“居危思安”，对此不以为然。

　　日本政府对这一问题漫不经心的理由是，日本国债93%是销给国内的金融机构和个人的，因此外资的炒作掀不起什么风浪。其实，对国际金融大鳄来说，其攻击目标从来没有国界，他们始终对日本的国债市场虎视眈眈，一直在窥测时机。去年年底以来，他们已开始做空日本国债。他们这么做的理由是：日本财政状况岌岌可危、债务规模不断膨胀，再加上经济复苏进程缓慢，这使得日本与破产前夕的雷曼兄弟公司极为相似。这帮在雷曼公司的倒闭过程中赚得钵满盆满的“饕餮之徒”，正等着日本国债这块“肥肉”来大快朵颐呢。

　　去年9月鸠山内阁上台后，国际投机商确认，日本的财政拮据状况将无法得以改善，于是开始抛售其持有的日本国债，致使日本国债利率上扬。在对冲基金这类投资机构看来，日本就是“衰退国家”的新代表，即便他们并不持有日本国债，只要通过抛售期货，同样能够从中获益。

　　确实，扣除债务后，目前日本国民的个人资产总值为1065万亿日元，而其中央和地方政府的债务为825万亿日元，眼下显然还不会有太大的问题。但政府债务的雪球每年都在滚大，而个人资产却增长乏力，几年内后者势必将超过前者。更令日本财政专家忐忑不安的是，日本的储蓄率在持续下降。20世纪80年代日本储蓄率曾高达18%，直到90年代末还维持在两位数。但2007年已锐降至1.7%的新低。因为日本老龄化势头迅猛，几年之内，日本储蓄率由正转负之势已无可扭转。

　　不知怎么，这些年日本与津巴布韦似乎结下了什么不解之缘。本来也就是这两国的国土面积分别列全球第63位和64位，其他也没有什么关联了。但前几年因为日本的国债评级受到打压，被降低到与津巴布韦同样的级别，使得日本人郁闷了许久。岂料眼下在国际金融界，日本又被与津巴布韦相提并论。因为津巴布韦的恶性通货膨胀在全世界是最突出的，而日本却处于对角，即日本的通货紧缩在全球是最典型的。以致一些国家的金融决策人面临着这样的困境：如何既避免重蹈日本覆辙，也不至成为津巴布韦第二。据美国中央情报局2008年对全世界124个国家的统计，政府债务占GDP比重最高的是津巴布韦，高达265.6%。接下来就是日本，高达172.1%，估计今年将上升至181％。日本很不幸地又与津巴布韦紧紧地粘在一起，想甩也甩不掉。而按照国际货币基金组织的统计，日本的政府债务在2007年已是其GDP的187.7％，2014年将攀升至245.6％！

　　如果日本国债的持有者觉得风险在增加，那当然就要抛售。而日本政府为避免出现这一不利局面，就只有提高国债利率，这就会大幅度增加政府的财政负担，使本已难以为继的财政更加拮据。如果不想提高国债利率，那就只有让日本央行吃进，或是向国外投机商销售。而外国投机商是唯利是图的，其贪婪程度远在日本的投机者之上。假如外国投机商持有日本国债的比重明显提高，则日本国债的稳定性堪虞。

　　让日本银行承销国债，也是有利有弊。迄今为止日本主要是通过这一手法防止国债利率上扬的，但若这一政策手段使用过度超出可控程度，就可能导致通货膨胀或利率攀升。在第二次世界大战期间日本就有过这样的教训。当时日本为了筹集军费推行侵略战争，不断发行国债，导致其批发物价从1944年之后的6年内狂涨了124倍。虽然目前日本面临的突出问题是通货紧缩，但通货膨胀始终不是其可行的选项。因为一旦放虎归山，那是非常可怕的。

　　目前日本10年期国债的利率仅为1.2%左右，如果上扬至与美国同样的3.6%的话，则今后日本即便不再新发国债，每年仅利息就要猛增12万亿日元。届时每年仅偿还到期国债和支付利息就要占到财政支出的22％，日本财政会面临怎样的困境是不言而喻的。一旦利率大幅度上升，企业当然就不会增加设备投资，对经济运行的负面影响是显而易见的。

　　看来唯一可行的办法只有健全财政。但目前日本的当务之急是走出衰退，为此正在频频出台财政刺激措施。这恰与健全财政完全是反向操作的。也就是说，在现阶段实施健全财政的政策，显然不现实。

　　头顶着国债这颗滴答作响的“定时炸弹”，鸠山政府真是进退不得，左右难行。

逸枫居士

美债利率如此之底，目前看来对其发售似乎影响不大，因为美债仍然是最安全的投资之一，泛滥的流动性仍然支撑着，而且美元指数处于中期上涨趋势之中，在计算美债的收益率时，应该考虑美元汇率的影响。

饶为市

名义利率 = 期望通货膨胀率 +实际利率

我觉得，实际利率与生产效率的增长率有关，而期望通货膨胀率可能完全是一个人为的因数。这就象一部汽车的价格与汽车的质量有关，而汽车能否总是走在安全的道路上，很大程度可能是一个人为的因数。所以，名义利率的长期变化就显得神秘莫测。大家都知道，酒后驾车很危险。但是，一个经济社会的利率，会不会出现酒后驾车式的利率，就显得无从知晓了。

逸枫居士

当前，一年期（名义）利率2.25%，政府的目标通货膨胀率3%
得出实际利率-0.75%；
   即把钱存进银行每年亏损0.75%
    在中国名义利率是央行规定的，他的长期变化是没必要预测的；
   版主说的这些东西，逻辑混乱不堪，不管您是从那抄下来的，但是我相信你自己看了也是云里雾里吧。

饶为市

你说得很有道理。我自己总是云里雾里地想这些问题。

饶为市

饶为市

上图是美国25年期STRIPS（EDV）的价格，开始稳定。不知道能否冲到90+？

饶为市

今天EDV真的冲到了90以上，不知道还有没有上涨的空间？