央票停发的启迪

断残雪

　　
　　经济通网6月23日消息 据新闻特写板块报道，央行昨天(22日)发出公告，宣布今天暂停央票发行。这是最近五个月以来，央行首次暂停发票。按照惯例央行通常在周四发行3月期央票，3年期央票的发行一般也是放在周四。分析人士认为，由于资金面持续紧张，央票继续发行的意义已经不大，央票发行暂停也在情理之中。本周，公开市场到期资金为830亿，周二只发行10亿元1年期央票，因此本周将实现资金净投放。
　　
　　公开市场操作是三大传统货币工具之一，也是央行最为频繁使用的货币调控手段，从此次央行停发央票不难看出央行紧缩政策的放缓，当下金融机构流动性紧张已是不争的事实，由于上周已经上调了准备金率，为了防止资金链的过度紧张，停发央票也在情理之中。而央行这一政策出来，引发的是对下一轮是否加息的思考。
　　
　　笔者认为，由于通货膨胀的愈演愈烈，加息应该在情理之中，众所周知，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率，当下CPI拐点迟未到，猪肉价格仍然疯狂飙升，而名义利率一直未动，央行加息千呼万唤不出来，市场实际利率已经连续十六个月为负，如果不是中国的投资工具太少，市场不够成熟，相信当下已经无人愿意把钱存到银行，即便如此，当下各大银行存款额普遍不足，改革开放以来，高储蓄一直是中国高投资，快发展的有力保障，如果没有了高储蓄，只能靠外资投资，高污染高耗能项目的投资不利于环境，也不可持续发展。所以下一季度央行加息是在意料之中也是在情理之中。
　　
　　当然，对于央行不会加息的预测和说法也很多，有关专家表如果央行加息，首先，一些有着巨额公开和隐性负债的地方政府和国有部门可能无法承受。其次，到今年4月末央行总负债规模高达27万亿人民币，而其负债的成本，原则上等于国内存款的基准利率，如果央行升息，它自己的亏损将增加，甚至资不抵债。还有一种呼声是怕热钱流入而不加息，首先，天下没有零成本的政策。其次，人民币升值可能对热钱吸引力更大，为何可升值而不能加息？第三，新兴国家利率（如印度的8%和巴西的12%）比中国高得多，热钱不一定偏要来中国。最后，他指出，作为热钱的不准确指标，去年“遗漏与误差”项下净流出597亿美元，不是流入。
　　
　　还是那句老话，任何货币政策和财政政策都是双刃剑，不可能做到完美，只有各种政策的相互配合使用，才能把每项政策发挥的淋漓尽致，才能更好的发展经济并保证民生，实现协调可持续发展。

饶为市

说得有道理！

小柴胡

注意：有些专家的国籍也许不是中国，个人猜测，请勿对号入座。