近期消息一览

逸枫居士

    六月下旬还要经历6月20日(本周一)存款准备金缴款日、6月23日(本周四)美联储会议，6月30日(下周四)存贷比考核大限等多重不确定因素的影响，有可能让部分投资者感到绝望，但不经历风雨哪能见彩虹？这之后形势可能将会出现转机。危和机向来都是辩证的，更何况现在是维稳的必要时刻，党庆九十周年、南海局势、国外唱空、做空中国等，这些都需要稳定的国内政治经济局势。我们需要做的是做足充分的准备等待转机的出现。通过对这几年底部的形成时领涨热点逻辑的梳理，我们需要做的是准备捕捉底部形成后的领涨先锋！

    周二上调存准后，银行间拆借利率出现持续飙升，虽然月底之前有3000亿左右的央票到期，但资金面还是比较紧张的。我们需要关注两个时点，一是6月20日(本周一)存款准备金缴款日，如果周末不加息的话，也可能形成利空出尽的效应，但反弹力度很难预期。二是6月30日(下周四)银行存贷比考核大限，银监会将于今年6月开始对银行存贷比情况进行“日均”监管，即要求存贷比日均不得高于75%的监管标准。在业内人士看来，这一监管“大限”的临近，可能让各商业银行在季末临时抱佛脚的“冲存款”游戏将逐渐淡出历史。不过，尽管名义上是日均监管，但其直指的其实是银行的月末日均，因此，曾经在每季的揽储行动以后很可能在每月末上演，加剧外围资金的紧张状况。通过上述分析，我们认为七月开始资金面的情况将会逐渐缓解，这有利于多方发起反击。更重要的是，七月是大小非解禁的年内低谷(见下图)，我们统计过，大小非解禁规模与大盘的运行呈现紧密的联系，高峰和低谷往往意味着大盘的顶和底，这对于多方反击的时机选择，有着重要的参考意义。

    六月下旬确实较为敏感，6月23日(本周四)美联储要召开会议，会议将传达怎样的信息，对世界各国金融政策的影响都很大，对于中国货币政策的调整有着启示作用。

　　《资本焦点》观察到，现在的实体经济已经出现显著的“钱荒”，特别是中小企业已经苦不堪言。也就是说紧缩政策只是紧缩了实体经济，并直接影响到了股市，但这却造就了其他投机领域的火爆。齐白石的一幅画拍到了4.3亿，一石激起千层浪，各路投资资金纷纷杀入文化市场，拍卖市场异常火爆。绿豆、大蒜、人参等均被疯狂炒作；创业板的暴富神话将数以千亿的资金引向“PE”市场，他们赚着并嘲笑着二级市场的投资者；政策紧缩给金融中介市场带来暴利机会，民间借贷市场成了名副其实的高利贷市场；可见股市外围并不缺钱，只是没有人愿意进入实体经济，很多中小企业即使有钱也索性不生产了，因为老板说囤积原材料的差价或拿出去放贷，也比生产出产品赚得多。这种全民资本投机的现象很像2000年以后不久的美国，国家最好的人才均聚集在华尔街，没有人愿意进实验室！这种怪象开始流行在中国，乱炒、乱拍、乱投，所有资本都会用投机的眼光看待一切，不加引导的话，很容易引发相应的风险，这都是决策层需要考虑的。

　　最后想谈的是上市公司业绩面，需求回落成本上升确实是市场对上市公司未来业绩预期恶化的重要原因。市场估值底已经探明，市场最大的权重板块沪深300成分股，从估值角度看已经处在历史低位(见下图)，但这并不意味着市场底的形成，一方面是市场估值结构分化的原因，另一方面，市场还要消化业绩下滑的预期。

    在已公布业绩预告的公司中，有693家公司给出了比较明确的增长空间，剔除上市不久的次新股，在675家公司中根据预告公布的增长最高值统计，今年中报同比最高将实现47.58%的增幅，二季度相比一季度的环比增幅也有望冲击21.79%。不过，值得注意的是，公布预告的公司仅为全部A股上市公司的三成，且大部分绩差公司总在最后才披露业绩。据统计，自2006年以来的历史数据显示，历年二季度非金融类企业净利润的环比全部实现正增长，而随着一季度成本压力下企业利润环比增速见底，二季度利润环比实现增长的概率相对较大。上述统计说明，二季度的业绩情况不排除好于预期的可能，但二级市场的下跌已经反应了上市公司业绩面恶化的预期，这中间存在反差，如果被二季度业绩数据证实，将成为多方又一反击纠错的借口。同时我们判断中国经济硬着陆的可能性不大，下半年通胀预期有轻微缓解的可能，这有助于业绩面的改善。

　　总之，我们通过各方面因素的比较分析后，认为七月市场是多方反击的有利时机，香港股市八十年代的“都市神话”—五穷六绝七翻身，有可能在A股上演。六月下旬还要经历6月20日(本周一)存款准备金缴款日、6月23日(本周四)美联储会议，6月30日(下周四)存贷比考核大限等多重不确定因素的影响，有可能让部分投资者感到绝望，但不经历风雨哪能见彩虹？这之后形势可能将会出现转机。危和机向来都是辩证的，更何况现在是维稳的必要时刻，党庆九十周年、南海局势、国外唱空、做空中国等，这些都需要稳定的国内政治经济局势。我们需要做的是做足充分的准备等待转机的出现。通过对这几年底部的形成时领涨热点逻辑的梳理，我们需要做的是准备捕捉底部形成后的领涨先锋！

一、轮回是宿命，也是新的契机

    2007年历史高点6124出现在当年的10月，2008年的低点对应的也出现在10月；去年的最低点出现在7月，今年的最低点出现在7月的话，也属大周期对称。除了一年的大周期对称外，我们再看6124点以来的月线周期规律，在本轮调整的突破点5月23日前我曾谈到过(见图1)，2007年高点6124点调整到2008年低点1664点，用了13个月，1664点开始的反弹到3478点结束，用了11个月，3478点到去年2319点的回落用了12个月，去年的2319点至今用了12个月，从这里我们看到，13个月是月线周期的极限位。由此我认为自去年最低点2319以来的大横盘周期的极限时间是7月，即7月当月变盘，或8月变盘的概率最大。

    去年以来有一个很明显的53天日线周期(见图2)，53天仅比斐波那契神奇数字55天少2天。去年股指期货推出前的高点3181点一路跌到当年最低点2319点，用了53天；从2319点反弹到去年国庆节前的高点，用了53天；从国庆节后的最高点，也就是去年的最高点3186点跌到春节前的最低点2661点，也是53天，从2661点开始的反弹，到4月18日这次下跌前的最高点3067点，同样也是整整53天。中间有一部分，即去年最低点2319点至去年最高点3186点，可以当做由两部分组成，前半部分用时53天到国庆节前高点，后半部分用了34天(也是斐波那契神奇数字)到3186高点，这两部分相加是87天，比55天神奇数字的下一个神奇数字89天少2天。这样看目前市场就很清楚了，本轮调整从4月18日开始，第53天是7月1日，按正常的时间周期看，7月1日就应该是调整的极限点，这与上一段分析的7月为变盘月是相呼应的。