军工行业整合的趋势-3

逸枫居士

大飞机制造板块

    2009年8月26日中国大型客机发动机项目主体中航商用飞机发动机有限责任公司总经理张建说，中国自主研制的第一款大飞机发动机计划于2016年完成研制并开始适航取证，"争取让国产发动机能和国产大飞机一起飞上蓝天"。这是大飞机发动机项目首次公开时间表。

　　09年今年1月，中国大型客机发动机项目公司在上海揭牌，继通用电气、罗尔斯罗伊斯和普惠三大飞机发动机生产商之后，中国企业开始冲刺摘取大型客机发动机这颗"工业皇冠上的明珠"。

　　大飞机是指起飞总重超过100吨的运输类飞机，包括军用、民用大型运输机，也包括150座以上的干线客机。由于研制大飞机对我国意义重大，已成为党中央、国务院在新世纪之初作出的一个重大战略决策。

　　根据规划，大飞机发动机有望在2016年推出首款，尔后将启动系列化发展。为了大飞机，中国将会对航空工业进行根本上的资产整合和重组，这将涉及2000亿国有资产和20余家上市公司。围绕大飞机项目，未来几年会有数百亿元投入到我国航空工业，给中国航空工业的核心能力带来极大提高。

　　中国已经成为世界上机场数目增长最快的国家，长期来看，我国民航需要的飞机数量仍有较大的增长空间。大飞机项目的启动不仅能够满足我国民航发展的需求，更重要的意义在于，其形成的产业链将带动包括数控、新材料在内的众多高新科技产业的发展，实现我国产业结构的优化升级。

大型飞机制造业属于一项典型的“合作型工业”， 截至目前几乎没有一项大型飞机、发动机的制造是由一家公司独立完成的，空客有1500 多家供应商，分布在27 个国家。波音的60％以上的零部件也都转包给其他供应商。因此对于相关上市公司来说都有较大机会。
研究表明，向航空工业每投入1万美元，10年后就可以产生50万美元至80万美元的收益，大型飞机技术的突破将会带动一批新产业的发展。中国大飞机项目初步测算投资研制经费约500亿至600亿元人民币，大飞机研制采用与新的投融资体系结合，引进多元化资本和公司化运营机制，因此对于相关上市公司来说都有较大机会。
据了解，这种大型民用飞机研制属于高精尖项目，上百万个精密加工的零件组成，综合运用了基础科学和应用科学的最新成就，因此需要多方协作才可能完成该项任务。因此，大型飞机制造业属于一项典型的“合作型工业”，而由于目前我国民用飞机产业规模小，技术相对薄弱，截至目前几乎没有一项大型飞机、发动机的制造是由一家公司独立完成的。这也为相关上市公司提供了较大机会。大飞机项目的启动不仅能够满足我国民航发展的需求，更重要的意义在于，其形成的产业链将带动包括数控、新材料在内的众多高新科技产业的发展，实现我国产业结构的优化升级。
据有关方面预测，到2020年，中国大约需要新增干线客机1600架左右，总价值为1500亿美元至1800亿美元。中国需要购买的2000架大飞机将由国人自己制造。如果按照每架飞机两个发动机，一个备用发动机计算，就是6000台发动机的市场需求，360多亿美元的市场规模。
涉及的主要上市公司：
目前我国在飞机制造企业当中科技实力较强的有中航一集团和中航二集团。中航一集团旗下有西飞国际(000768)、中航精机(002013)、力源液压(600765)、贵航股份(600523)四家上市公司。中航二集团下面则有成发科技(600391)、昌河股份(600372)、哈飞股份(600038)、东安动力(600178)、洪都航空(600316)、*ST宇航(000738)、东安黑豹(600760)等多家上市公司，这些公司都能从大飞机项目当中受益，尤其是成发科技、西飞国际和哈飞股份。操作上我们建议投资者可主要关注西飞国际、成发科技、航天电子(600879)等品种。龙头公司：哈飞股份、西飞国际作为飞机零部件供应商，在行业内具有垄断地位。
大飞机概念个股一览：
    1、宝钛股份(600456)：国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90%；
    2、力源液压(600765)：2007年，公司增发注入了原一航集团的重机资产，形成了液压件、锻造、散热器、燃气轮机四大业务板块；
    3、成发科技(600391)：主营航空发动机和燃气轮机的主要零部件；
    4、洪都航空(600316)：以研制生产强击机、教练机、通用飞机、航空产品零部件为主；
    5、西飞国际(000768)：我国军机生产企业唯一的上市公司，08年初资产注入后，公司形成了完整的飞机制造产业链；
    6、航天电子(600879)：航天应用综合电子、机电组件、专用集成电路、惯性导航等的业务架构；雷达导航系统也是飞机的关键部分，火箭股份在这方面有得天独厚的优势，公司是中国航天科技集团旗下的高科技上市公司，产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具，在国内具有领先地位，有望成为大飞机项目的参与者。
    7、哈飞股份(600038)：主要生产直升机和支线飞机，是波音787翼身整流罩全球唯一供应商；
    8、中航精机(002013)：国内唯一从事火箭弹射救生系统研究、设计、制造、试验的大型专业机构；
    9、贵航股份(600523)；
    10、宝钢股份(600019)；
    11、东安动力(600178)：第一大股东是实力雄厚的中国航空科技工业股份有限公司；
    12、海特高新(002023)：两市唯一一家飞机维修企业；
    13、ST宇航(000738)：主要从事航空发动机零部件加工；
    14、抚顺特钢(600399)：我国重要特殊钢生产基地，也是我国国防军工产业配套材料最重要的生产和科研试制基地。

　　从具体重点上市公司而言

西飞国际
除为ARJ21提供零部件生产业务外，公司已经与中国商飞公司签署了大型客机C919项目机体6个工作包的备忘录，取得该飞机中机身、外翼翼盒、副翼、后缘襟翼、前缘缝翼和扰流板6个工作包的供应商资格。C919是商飞公司正在研制的标配168座的国产大飞机，计划在2014年进行首飞，2016年交付航线使用。

　　哈飞股份
公司参与方式重点将在提供飞机制造复合材料上。2007年11月27日，空中客车公司与中航二集团签署了关于在哈飞建立合资复合材料制造中心的框架协议，主要为A350XWB宽体飞机生产复合材料零部件。在中国自主研发制造的大飞机中，哈飞集团的复合材料将得到更大规模的运用。

　　航天动力
由大飞机项目带来的中国航空工业能力整体提升，将给中国航空工业的设计、制造能力带来极大提高。动力的发展是航天工业中的重头戏，也是极具投资价值的重要一环。公司大股东是航天科技集团下属主要研究院--航天六院。而航天六院是我国液体火箭发动机的主要研制单位。

成发科技
发动机是飞机的心脏，成发科技的实际控股股东成发集团为三大发动机制造商之一，公司以生产经营航空发动机和燃气轮机的主要零部件为主业，发展战略是成为世界级航空发动机及燃气机零部件供应商，前景值得关注。
贵航股份
公司是中航工业旗下通用航空板块的主要公司，从目前的运作来看，公司有可能成为中航旗下通用飞机和通用零部件的运作平台。贵航集团是中国航空行业中综合配套能力最大、最全的集团公司，拥有飞机、航空发动机、机载设备等专业化产品，飞机自配率73%以上，在"十一五"期间，贵航集团将建成国内最大的高级教练机和无人机的科研生产基地，对贵航股份重组的第一步是在一年内选择包括军品中的机载设备、资产等优良产业和优质资产注入贵航股份；第二步则是根据贵航股份发展需要，进一步注入飞机、无人机中的专业化产品及系统，最终争取实现贵航集团的整体上市。

宝钛股份

国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90%

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